Real Venture Capital

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Tuesday, March 20 2007

Évaluation des Start-Ups selon des options d'expansion non continues(Willner,1995)

Ce papier présente une alternative aux approches continues traditionnelles. En effet les cash-flows sont ici modélisés comme des sauts discontinus, se rapprochant plus du processus d'innovation à l'oeuvre dans les start-ups.

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Gompers : Investissement optimal, monitoring et l’infusion périodique du capital-risque

Ce papier examine la structure de la montée périodique en capital des investissements en capital-risque lorsque de coûts d’agence et de monitoring existent. Les coûts d’agence attendus augmentent lorsque les actifs deviennent moins tangibles, que les options d’expansion augmentent et que la spécificité des actifs augmente. Les données issues d’un échantillon de 794 sociétés confirment cette prédiction.

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Pourquoi les startups se condensent aux US (Graham,2006)

Les startups se créent par groupes. Il y en a beaucoup dans le Silicon Valley et à Boston, mais peu à Chicago et à Miami. Tout pays qui voudrait des startups devrait probablement recréer ce qui fait que ces regroupements se mettent en place.

J'ai déjà signalé que la recette est d'avoir une excellente université tout près d'une ville appréciée par des gens intelligents. Si vous créez de telles conditions aux Etats-Unis, des startups se créeront aussi inévitablement que les gouttes d'eau qui se condensent sur un bout de métal froid. Mais quand je réflechis à ce qu'il faudrait pour reproduire le Silicon Valley dans un autre pays, c'est clair que les US constitue un environnement particulièrement humide. Les startups se condensent plus facilement ici.

Ce n'est pas impensable que d'essayer de créer un silicon valley dans un autre pays. Il est non seulement possible d'égaler le Silicon Valley, mais même de la dépasser. Mais pour ce faire, vous devez comprendre les avantages qu'ont les startups de par le fait qu'elles se trouvent aux Etats Unis.

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Impact de l'explosion de la bulle sur les introduction en bourse de start-ups financées par capital-risque

Présenté sous le nom "Correlation between VC backed IPOs and market return" durant IFC4 à Hammamet en Tunisie, ce papier discute du nombre d'introduction et du surrendement des introductions en bourse de start-ups financées par capital-risque (IPOs' behavior of VC backed start-ups during the 2000 crackdown). Il mettra en évidence la réduction du nombre d'IPOs ainsi qu'une baisse des rendements des actions de ces start-ups, étant donnée la perte de confiance des investisseurs à leur endroit. (Batnini, Gadalla, Hermant, 2007)

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Saturday, March 10 2007

Exalead, une start-up qui n'en est presque plus une ...

Au cours d'un entretien académique, il nous a été donné de rencontrer l'un des fondateurs d'exalead qui nous a donné son avis et ses impressions sur le métier d''entrepreneur dans les hautes technologies. Voici ce qu'il nous a confiés:

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Tuesday, March 6 2007

Analyse d'une start-up de haute-technologie: Joost

Nous avons analysé la création et le développement d'une start-up qui est destinée à un brillant avenir vu son avantage concurrentiel. On analysera la chaîne de valeur de Joost ainsi que la rupture que la globalisation a entériné concernant le marché audiovisuel. De surcroît nous analyserons l'implantation de Joost en France ainsi que certaines données juridiques et finalement nous nous prêterons au jeu de l'évaluation du code.

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Tuesday, February 20 2007

Comment les incubateurs américains forment leurs entrepreneurs à la recherche de capitaux

Dans ce papier Pejman Makhfi présent les méthodes d'évaluation de projet. Soyons clair ce papier est peu rigoureux académiquement mais il a le mérite de montrer les méthodes internes d'évaluation que retiennent les start-ups pour présenter leurs projets. En effet ils sont chercheurs en informatique, électronique, biosciences et autres TIC et n'utilisent pas ou peu les méthodes financières modernes. On discutera donc de la pertinence des modèles retenus tout au long de cet article.

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Evaluation d'une mine de cuivre par la méthode des options réelles

Le but de cette étude est de déterminer la valeur d'une mine de cuivre à partir du cours du sous-jacent (une tonne de cuivre en l'occurence) en présence d'un coût d'information tout en se fondant sur les travaux de Brennan et Schwartz i.e. en utilisant des vecteurs stochastiques représentant les caractéristiques opérationnelles des mines. Nous utiliserons une modélisation des Futures sur le cuivre en y implémentant le coût de l'information et nous résoudrons grâce au lemme d'Itô en comparant l'équation différentielle obtenue au taux sans risque. La simulation de différentes mines sera effectuée en implémentant le système d'équation obtenu préalablement sous Maple 9.5.

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Friday, February 16 2007

Que coûte la réputation d'un capital-risqueur à un entrepreneur (Hsu 2004)

Cette étude du MIT étudie en profondeur les acceptations et coûts d'acquisition des start-ups par des OCR selon leur réputation. On y définit ces deux variables selon la réputation des OCR concernés lors d'un choix multiple. Dans cette étude les offres faîtes par un OCR réputé ont trois fois plus de chance d'être acceptée et ces OCR réputés acquièrent les actions des start-ups avec une remise de 10-14 %. Ces preuves suggèrent que les compétences extra-financières des OCR ont plus de valeur que leurs équivalents financiers et que ces services extra-financiers peuvent avoir des conséquences financières.

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Tuesday, October 17 2006

Un schéma explicatif de la méthode de Willner

Nous avons présenté cette méthode cet été mais il manquait une représentation graphique afin de mieux comprendre cette évaluation financière stochastique.

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Monday, October 16 2006

Mon profil linkedin

Ce réseau de réseau est emblématique des fonctionnalités et outils experts du fameux web2.0

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Monday, September 4 2006

Renseignements

Vu les téléchargements intempestifs nous mettons en place un site privatif.
Il sera disponible avec de nouvelles documentations dès la fin du mois.

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Monday, August 7 2006

Israel et le capital-risque

Israel est passé d'à peine quelques millions d'€ investis par des OCR et à plusieurs milliards grâce à un modèle de développement original et riche d'enseignement. Nous avons décidé de mener une petite étude sur la structure des investissements en Israel, seul véritable lieu de l'innovation au moyen-orient.

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Friday, August 4 2006

Les options réelles et l'évaluation des start-ups

Dans le monde de la finance moderne les investissements doivent être justifiés; contrairement à une approche classique de recours à un banquier qui nécessite un cash-flow positif quasi-immédiat, le financement par capital-risque permet de reporter les remboursements par le truchement d'une entrée dans le capital de la start-up considérée. Cependant cet investissement éminemment risqué nécessite une évaluation des projets menés par l'entreprise financée par VC. Nous avons déjà étudié ces évaluations par la méthode de Willner mais vu les difficultés de la méthode nous allons présenter ici les méthodes plus classiques d'options réelles.

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Monday, July 31 2006

Structuration des OCR et syndication (IRSAM, 2006)

Notre étude portant sur la syndication, nous nous sommes concentrés sur les fonds constituant les OCR selon leur caractéristiques liées à la syndication. En l'espèce nous avons étudié l'année de création, la taille, l'étape préférée, l'industrie préférée et les entreprises investies par chacun des fonds constitutifs des OCR. En effet la liste de co-investisseurs est immédiatement corrélée à ces données.

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Thursday, July 27 2006

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Pourquoi les startups se condensent aux US (Graham,2006)

Les startups se créent par groupes. Il y en a beaucoup dans le Silicon Valley et à Boston, mais peu à Chicago et à Miami. Tout pays qui voudrait des startups devrait probablement recréer ce qui fait que ces regroupements se mettent en place.

J'ai déjà signalé que la recette est d'avoir une excellente université tout près d'une ville appréciée par des gens intelligents. Si vous créez de telles conditions aux Etats-Unis, des startups se créeront aussi inévitablement que les gouttes d'eau qui se condensent sur un bout de métal froid. Mais quand je réflechis à ce qu'il faudrait pour reproduire le Silicon Valley dans un autre pays, c'est clair que les US constitue un environnement particulièrement humide. Les startups se condensent plus facilement ici.

Ce n'est pas impensable que d'essayer de créer un silicon valley dans un autre pays. Il est non seulement possible d'égaler le Silicon Valley, mais même de la dépasser. Mais pour ce faire, vous devez comprendre les avantages qu'ont les startups de par le fait qu'elles se trouvent aux Etats Unis.

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Wednesday, July 26 2006

Le livre de Sarko

http://www.lelivredenicolassarkozy.com/imgs/banniere2.gif

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Tuesday, July 25 2006

Comment identifier un lead venture capitalist? (IRSAM, 2006)

Parmi les OCR syndiqués, il arrive souvent qu'un d'entre eux devienne un chef de file. Sans préempter les investissement futurs ce chef de file n'en est pas moins essentiel quant à la réduction de l'assymétrie d'information qu'il procure au marché lors d'IPO.

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Thursday, July 13 2006

La syndication dans la silicon valley: Exemple de représentation graphique pour 3Com

La syndication, comme nous l'avons vu auparavant, est un phénomène ancré dans la mentalité américain et plus spécifiquement dans la silicon vlley où le travail coopératif n'est pas considéré comme hérétique mais au contraire ce partage d'information est censé optimiser les forces du marché et de grands tycoons tels Paul Allen (Microsoft) en sont partie prenante (Vulcan Capital). Cet article montre les relations, investissements et syndication autour de la société 3Com que nous avions déjà considérée auparavant. L'article complet est disponible sur demande à hermant.jeremy@gmail.com

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